Аналіз тэндэнцый цэн і асноўных фактараў уплыву на графітызаваны нафтавы кокс (з пункту гледжання 2025 года)
I. Тэндэнцыі цэн: кароткатэрміновы ўздым, за якім ідзе дыферэнцыяцыя, доўгатэрміновыя падтрымліваюцца разрывам паміж попытам і прапановай
1. Дынаміка цэн у 2025 годзе
- Кокс з нізкім утрыманнем серы лідзіруе ў цэнах: з-за рэзкага росту попыту на анодныя матэрыялы ў транспартных сродках на новых крыніцах энергіі цэны на кокс з нізкім утрыманнем серы рэзка выраслі ў пачатку 2025 года. Напрыклад, цана на кокс з нізкім утрыманнем серы ад Fushun Petrochemical павялічылася з 3000 юаняў/тона ў снежні 2024 года да 3500 юаняў/тона ў студзені 2025 года, прычым некаторыя аўкцыённыя цэны перавышалі 4200 юаняў/тона.
- Кокс са сярэднім і высокім утрыманнем серы таксама каштаваў: кошт коксу са сярэднім утрыманнем серы вагаўся ад 2400 да 2900 юаняў/тона, а коксу з высокім утрыманнем серы — ад 1300 да 1800 юаняў/тона. Нягледзячы на тое, што іх рост быў меншым, чым у коксу з нізкім утрыманнем серы, яны дэманстравалі агульную тэндэнцыю да росту.
- Падтрымліваецца разрывам паміж попытам і прапановай: чакаецца, што разрыў паміж попытам і прапановай у памеры 870 000 тон у 2025 годзе прывядзе да таго, што сярэднегадавая цана дасягне дыяпазону 3000–4000 юаняў/тона.
2. Перспектывы на 2026 год
- Умераны рост цэн: прагназуецца, што разрыў паміж попытам і прапановай скароціцца да 660 000 тон, але доля новага попыту на энерганосьбіты, як чакаецца, павялічыцца да 21%, што прывядзе да сярэднегадавой цаны ў дыяпазон 3200–4200 юаняў/тона, прычым нізкасерністы кокс патэнцыйна перавысіць 4000 юаняў/тона.
- Структурная дыферэнцыяцыя: цэны на кокс з высокім утрыманнем серы застануцца нізкімі з-за дастатковай прапановы, вагаючыся ў дыяпазоне 1500–2000 юаняў/тона.
II. Асноўныя фактары ўплыву: трохкутнае ўзаемадзеянне попыту, прапановы і палітыкі
1. Попыт: структурны рост, абумоўлены новай энергетычнай рэвалюцыяй
- Анодныя матэрыялы для літый-іённых акумулятараў: у 2024 годзе попыт на анодныя матэрыялы складаў 8% ад агульнага спажывання нафтавага коксу, і, паводле прагнозаў, да 2026 года гэтая доля павялічыцца да 11%. Новыя дадатковыя магутнасці ў сектарах новых энергетычных транспартных сродкаў і акумулявання энергіі, якія перавышаюць 5,96 мільёна тон у год, непасрэдна павялічаць попыт на нізкасерністы кокс.
- Слабасць у традыцыйных сектарах: попыт у вугляродным і паліўным сектарах застаецца нізкім, з абмежаванай пакупніцкай здольнасцю з-за нізкай прыбытковасці. Напрыклад, вугляродныя прадпрыемствы скарацілі закупкі на фоне слабога попыту ў алюмініевай прамысловасці (пры карэкцыі цэн на алюміній у 2025 годзе), у той час як паліўны сектар замяніў кокс з высокім утрыманнем серы больш танным вуглём (у сярэднім каля 500 юаняў/тона ў 2025 годзе).
2. З боку прапановы: абмежаваны рост магутнасцей і ціск на выдаткі
- Павольнае пашырэнне ўнутраных магутнасцей: на 2025 год не запланавана будаўніцтва новых установак запаволенага коксавання, а больш высокія імпартныя тарыфы на мазут (з 1 студзеня 2025 года) прывялі да зніжэння эксплуатацыйных паказчыкаў на незалежных нафтаперапрацоўчых заводах, прычым найбольшае падзенне назіралася на заводах у правінцыі Шаньдун, што абмяжоўвае ўнутраны аб'ём вытворчасці.
- Недастатковыя пастаўкі за мяжу: вытворчасць нізкасерністага коксу абмежаваная ў Еўропе і ЗША з-за высокага ўтрымання серы ў сырой нафце, што прыводзіць да пастаяннай высокай залежнасці ад імпарту.
3. Палітычны бок: падвойныя абмежаванні, звязаныя з экалагічнай і гандлёвай палітыкай
- Экалагічныя абмежаванні вытворчасці: попыт на нізкасерністы нафтавы кокс (з утрыманнем серы <0,5%) рэзка ўзрос з-за яго адпаведнасці экалагічным стандартам, у той час як галіны з высокім утрыманнем вугляроду, такія як электралітычны алюміній, сутыкнуліся са скарачэннем вытворчасці з-за палітычных абмежаванняў, што ўскосна ўплывае на попыт на нафтавы кокс.
- Гандлёвыя трэнні: Нягледзячы на тое, што млявы міжнародны попыт на рынку або ваганні абменнага курсу могуць паўплываць на ўнутраныя цэны, карэкціроўка тарыфаў на мазут у 2025 годзе непасрэдна павялічыла выдаткі для незалежных нафтаперапрацоўчых заводаў, стаўшы ключавым фактарам скарачэння паставак.
4. Выдаткі: перадача ваганняў цэн на сырую нафту
- Аслабленне падтрымкі выдаткаў: чакаецца, што сярэдняя цана на сырую нафту маркі Brent складзе 67 долараў за барэль у 2025 годзе і можа ўпасці да 51 долара за барэль у 2026 годзе (прагноз EIA), што будзе стрымліваць рост цэн на нафтавы кокс.
- Дынаміка прыбытку нафтаперапрацоўчых заводаў: калі цэны на сырую нафту высокія, нафтаперапрацоўчыя заводы павялічваюць здабычу лёгкай нафты за кошт запаволенага каксавання, павялічваючы пастаўкі нафтавага коксу. І наадварот, нафтавы кокс становіцца дадаткам да прыбытку, падтрымліваючы цэны.
III. Будучыя рызыкі і магчымасці
1. Рызыкі негатыўнага развіцця
- Нечаканае падзенне міжнародных цэн на нафту: калі сярэдняя цана на сырую нафту маркі Brent апусціцца ніжэй за 50 долараў за барэль, цэны на нафтавы кокс могуць знізіцца.
- Слабы, чым чакалася, попыт у перапрацоўчай прамысловасці: празмерныя магутнасці ў вытворчасці анодных матэрыялаў для літый-іённых акумулятараў або нечакана сур'ёзнае скарачэнне вытворчасці электралітычнага алюмінію могуць прывесці да падзення попыту.
2. Рызыкі росту
- Далейшае скарачэнне вытворчасці на незалежных нафтаперапрацоўчых заводах: калі тэмпы вытворчасці на незалежных нафтаперапрацоўчых заводах у правінцыі Шаньдун упадуць ніжэй за 50%, скарачэнне паставак можа прывесці да росту цэн.
- Большы, чым чакалася, попыт на новую энергію: калі доля анодных матэрыялаў для літый-іённых акумулятараў павялічыцца да 15%, цэны на высакаякасны нафтавы кокс могуць перавысіць 4500 юаняў за тону.
IV. Выснова: Структурныя магчымасці ва ўмовах высокай валацільнасці
Чакаецца, што цэны на графітызаваны нафтавы кокс застануцца вельмі валацільнымі на працягу наступных двух гадоў, прычым нізкі ўтрыманне серы стане асноўным рухавіком росту з-за новага попыту на энергію, у той час як сярэдні і высокі ўтрыманне серы кокс пакажа абмежаваны рост з-за неспрыяльных фактараў у традыцыйных сектарах. Інвестарам варта ўважліва сачыць за:
- Развіццё новых тэхналогій у сектары энергетыкі (напрыклад, продаж электрамабіляў, разгортванне праектаў па захоўванні энергіі);
- Стаўкі эксплуатацыі ўнутраных нафтаперапрацоўчых заводаў (асабліва змены ў палітыцы, якія ўплываюць на незалежныя нафтаперапрацоўчыя заводы);
- Ваганні міжнародных цэн на нафту (эфекты перадачы выдаткаў);
- Інтэнсіўнасць выканання экалагічнай палітыкі (якая ўплывае як на прапанову, так і на попыт).
На фоне мэтаў Кітая па «падвойным вугляродзе» і энергетычнага пераходу рынак графітызаванага нафтавага коксу перажывае структурную трансфармацыю ад традыцыйнага паліва да новых энергетычных матэрыялаў, прычым дэфіцыт нізкасерністага коксу забяспечвае доўгатэрміновую ўстойлівасць цэн.
Час публікацыі: 14 лістапада 2025 г.